Biznesradar bez reklam? Sprawdź BR Plus

FiT Skarbiec Holding TFI: w trakcie restrukturyzacji [BR Premium]

Udostępnij

Zmiana nastrojów na GPW to dobry czas na przyjrzenie się towarzystwo funduszy inwestycyjnych, które w mniejszym lub większym stopniu, prędzej czy później powinny zacząć odczuwać korzyści płynące z poprawiających się wyników funduszy. Tych inwestujących na GPW, ale nie tylko. Zatem po Quercusie przyszedł czas na Skarbiec TFI

 

W ostatnich miesiącach branża funduszy inwestycyjnych stale odnotowuje napływy środków od klientów. Po bardzo udanym pod tym względem sezonie wakacyjnym, we wrześniu saldo wpłat i wypłat do funduszy detalicznych ukształtowało się na poziomie +1,73 mld zł. Dla porównania, w lipcu i sierpniu ta wartość wyniosła odpowiednio +2,28 mld zł i +2,08 mld zł. Wpływy przewyższały odpływy we wrześniu również do funduszy niedetalicznych (+0,05 mld zł) oraz do PPK (+0,43 mld zł).

Zdecydowaną większość nowych środków, podobnie jak w poprzednich miesiącach, klienci kierują do funduszy dłużnych (1,74 mld zł we wrześniu). Na drugim miejscu pod tym względem znalazły się fundusze mieszane (0,3 mld zł). Słabo wygląda wciąż natomiast saldo funduszy akcyjnych, w których umorzenia przewyższyły wpłaty już kolejny miesiąc z rzędu, począwszy od marca br. W samym wrześniu klienci wycofali 284 mln zł, co było wynikiem najgorszym od przeszło roku. Fundusze akcyjne pozostają więc cały czas w tyle za innymi funduszami, ale lepsze nastroje na giełdzie w parze z rosnącymi wynikami finansowymi powinny zacząć w końcu się przekładać na zwiększenie zaangażowania klientów.

Struktura aktywów Skarbiec TFI
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów spółki

Powyższy argument wykorzystują zwolennicy notowanego na GPW SKH (SKARBIEC), którego spółką zależną jest Skarbiec TFI. Cechą wyróżniającą ten podmiot na tle branży jest właśnie wysoka ekspozycja na rynek akcyjny. Według metodologii IZFiA, blisko połowa aktywów tego TFI jest ulokowana na rynkach akcyjnych, 32% wchodzi w skład funduszy dłużnych, 12% w łączących oba segmenty funduszach mieszanych, a pozostała część aktywów w funduszach surowcowych i innych. Biorąc pod uwagę informacje z comiesięcznych raportów przedsiębiorstwa, rzeczywiście można zaobserwować w ostatnich miesiącach początek wzrostowej tendencji wartości aktywów pod zarządzaniem, szczególnie w obszarze funduszy akcji. Za ich zwyżkę odpowiadają głównie dodatnie stopy zwrotu notowane na poszczególnych rynkach, ponieważ saldo napływów od początku roku raczej ma niewielkie znaczenie. Na koniec września wartość aktywów pod zarządzaniem Skarbca wyniosła 5416,9 mln zł, czyli o około 13,1% więcej r/r. Środki w funduszach akcji, mieszanych i alternatywnych osiągnęły wartość 2093,7 mln zł (+11,4% r/r), a w funduszach pieniężnych, obligacji i aktywów niefinansowych 1585,5 mln zł (+8,5% r/r). Pozostała część to fundusze dedykowane i portfele instrumentów finansowych, które są niepubliczne oraz prowadzone na rzecz konkretnych inwestorów. Cechą szczególną ostatniej grupy jest specyfika rozliczeń która sprawia, że nie jest to segment mocno dochodowy.

Sumarycznie patrząc, od stycznia bieżącego roku różnica wpływów i umorzeń kapitału w funduszach Skarbca kształtuje się na dodatnim poziomie, około 60 mln zł. Po miesiącach odpływów z funduszy, klienci, choć nieśmiało zaczęli upatrywać szansę na wyższe niż na lokatach bankowych, stopy zwrotu w takich aktywach jak akcje czy obligacje.

Trudno określić, w którym momencie cyklu koniunkturalnego znajduje się obecnie gospodarka, między innymi ze względu na ilość niewiadomych czy nakładanie się na siebie cykli. Niemniej jednak wiele wskazuje na to, że jesteśmy gdzieś w okresie recesji, z perspektywą na początek ożywienia. Zgodnie z teorią, aktywem, które daje największe stopy zwrotu w tym momencie są obligacje (zainteresowanie tymi instrumentami potwierdzają napływy do funduszy dłużnych). Z perspektywy Skarbca daje to nadzieję na to, że za chwilę, przyjdzie czas na wzrost na rynku akcyjnym, na którym spółka powinna skorzystać najmocniej.

Kilka dni temu Skarbiec Holding opublikował raport roczny podsumowujący zakończony rok obrotowy 2022/2023, który dobrze obrazuje problemy, z którymi od kilku kwartałów musi mierzyć się spółka. Przy okazji, należy pamiętać, że na GPW są notowane akcje Skarbiec Holding, a nie bezpośrednio TFI, które jest spółką zależną. Jest to szczególnie istotne przy dywidendzie, którą najpierw musi otrzymać od TFI Skarbiec Holding (jej wypłata jest obwarowana wymaganiami KNF), a dopiero później wypłaca ją swoim akcjonariuszom podmiot notowany. Dodatkowo trzeba pamiętać, że okres obrotowy dla spółki trwa od 1 lipca do 30 czerwca kolejnego roku.

Pełna treść opracowania jest dostępna dla użytkowników BR Premium i BR MAX