Pod względem modyfikacji zaleceń, marcowe ruchy zespołu BM mBanku były dość jednorodne i sprowadzały się do podniesienia rekomendacji przy pozostawieniu cen docelowych bez zmian. Gros miejsca poświęcono też spółkom z sektora finansowego, z akcjami GPW wybijającymi się na faworyta analityków.
Trwający konflikt zbrojny na Ukrainie namieszał w wycenach spółek z sektora finansowego, w szczególności banków. Branża jeszcze na początku roku będąca jednym z typów inwestycyjnych analityków, m.in. z uwagi na podwyżki stóp procentowych, nie jest w ich ocenie już tak idealną destynacją.
„Uważamy, że sektor zdyskontował już znaczącą część negatywnych informacji, ale niepewność dotycząca wpływu bieżących oraz ewentualnych kolejnych sankcji nie pozwala nam oszacować precyzyjnego oddziaływania na otoczenie makroekonomiczne i operacyjne sektora” – wyjaśniają
Otwartą sprawą pozostaje również kwestia odpisów w przypadku spółek posiadających bezpośrednią ekspozycję na Ukrainie (m.in. PKO (PKOBP)), dalszych ruchów RPP oraz wydaje się niekończącej się sagi frankowej (kolejne posiedzenie TSUE odbędzie się 17 marca). Stąd zmniejszenie przeważania sektora do pozycji neutralnej. Jednocześnie biorąc pod uwagę ostatnie spadki notowań, analitycy utrzymali zalecenia „kupuj” w przypadku BNP (BNPPPL), ING (INGBSK), MIL (MILLENNIUM) oraz SPL (SANPL) pozostawiając ceny docelowe dla akcji tych banków na niezmienionych poziomach. Natomiast kluczowe rekomendacje zakupu dla sektora to w dalszym ciągu PKO (PKOBP) oraz ALR (ALIOR), zmiana zalecenia nie była więc potrzebna.
W tych okolicznościach przyrody atrakcyjną opcją, zdaniem zespołu BM mBanku, wydają się akcje GPW. Przytaczają w tym miejscu sytuację z wiosny 2020 r. kiedy na początku pandemii, walory GPW były jednymi z najmocniejszych spośród spółek finansowych.
„(…) nie ulega wątpliwości, że operator polskiej giełdy zyskuje na wzmożonym obrocie, który wynika z zamieszania geopolitycznego, dlatego nawet chwilowa premia za ryzyko wydaje się na być nie uzasadniona. Dodatkowo podkreślamy świetną sytuację bilansową i dywidendowy, przewidywalny charakter spółki” – wyjaśniają
Drugi bardziej defensywny typ analityków to PZU, jednak w tym przypadku sytuacja nie jest już tak jednoznaczna. Podobnie jak PKO BP również ubezpieczyciel posiada bowiem ekspozycję na rynek ukraiński i zagadką pozostaje wysokość (nieuniknionych?) odpisów. Jest jednak i garść argumentów przemawiających za inwestycją:
„Na plus w spółce przemawia wygasająca fala Covid-19, która była znacząco niższa od pesymistycznych przewidywań, niska liczba wypadków w 4Q’21 oraz sprzyjające środowisko operacyjne do rolowania obligacji co też PZU czyni” - czytamy
Spoza sektora finansowego, jedynymi spółkami, które doczekały się modyfikacji zaleceń były PKN (PKNORLEN), a także ALE (ALLEGRO) i SHO (SHOPER). Wyższa rekomendacja dla Allegro to efekt dalszych spadków notowań spółki, natomiast Shoper to top pick BM mBanku w ramach sektora e-commerce.
Optymizm analityków jest związany m.in. z lepszymi od oczekiwań wynikami zaprezentowanymi przez spółkę. Podkreślają, że generowany przez Shoper wzrost przychodów jest imponujący, a skala spadku rentowności mniejsza niż w poprzednich kwartałach. Drugi z poruszonych przez specjalistów wątków ma znacznie mniej namacalny charakter, jednak jest nie mniej istotny jeśli rozważamy potencjalną inwestycję.
„Zarząd Shoper na konferencji po wynikach podał optymistyczny guidance na rok 2022: przewiduje szybki, nawet 20% wzrost rynku i spodziewa się, że na tym tyle Shoper będzie rosnąć w dużo szybszym tempie. Prezes wydawał się być pewny siebie (…) Zarząd zdecydowanie dał powody do optymizmu” – napisano w przeglądzie miesięcznym
Względem opublikowanej w połowie stycznia strategii na bieżący rok, znacznemu odchudzeniu uległa lista kluczowych pozytywnych rekomendacji BM mBanku. Z zestawienia zniknęły m.in. ANR (ANSWEAR), ALR (ALIOR), PKO (PKOBP), CMR (COMARCH), CPR (COMPREMUM), KRU (KRUK), MBR (MOBRUK), OPL (ORANGEPL), TIM oraz WPL (WIRTUALNA). Aczkolwiek należy zauważyć, że pozytywne rekomendacje dla wymienionych spółek nie uległy zmianie, a w przypadku części analitycy bezpośrednio zadeklarowali utrzymanie byczego nastawienia. Z wydaniem bezpośredniego sądu lepiej poczekać więc do publikacji aktualizacji rekomendacji.
Jeśli nie jesteś naszym abonentem, a chcesz docenić naszą pracę, możesz to zrobić stawiając nam po prostu symboliczną kawę.
Pełna lista pozytywnych kluczowych rekomendacji opublikowana w Przeglądzie Miesięcznym BM mBanku z 3 marca 2022 r.:
Powyższy tekst jest skrótem z raportu „Przegląd miesięczny: marzec 2022" po raz pierwszy opublikowanego 03.03.2022 r. o godzinie 08:35. Skrócona wersja raportu, zawierająca inne informacje wymagane przez Rozporządzenie Delegowane Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r, jest dostępna na stronie https://www.mdm.pl/
