Wynik netto PKO (PKOBP) w III kwartale 2022 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych. Spółka straciła w tym okresie -237 mln PLN (bez kosztów wakacji kredytowych w wysokości 3.1 mld PLN zysk netto wyniósłby ponad 2.2 mld PLN), przy średnich prognozach rynkowych -358.8 mln PLN. Bank dopisał w III kw. do kapitału +958 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Rezultat lepszy niż oczekiwania to głównie skutek wyższego niż oczekiwania wyniku operacyjnego.
- Spadek wyniku odsetkowego r/r. W III kwartale wynik odsetkowy PKO BP spadł o –67.3% r/r (bez uwzględnienia „wakacji kredytowych” w wysokości 3.1 mld PLN dynamika wyniosłaby +57.3%) i ukształtował się na poziomie nieznacznie poniżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa (po skorygowaniu o „wakacje”) wzrosła w stosunku do II kwartału o 0.3pp i wyniosła 3.9% (+1.3pp r/r).
- Dwucyfrowa dynamika dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie wyższym od wypracowanego w 2021 roku (+14.3% r/r). Rezultat tej pozycji był nieco wyższy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były dodatnie i wyższe od średniej z poprzednich kwartałów.
- Wzrost kosztów działalności. Wydatki banku w III kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym o +28.0% r/r, były one jednak niższe od prognoz rynkowych. Dochody banku spadły w IIIQ’22 o - 39.1% r/r (+52.8% bez kosztów „wakacji kredytowych”), co skutkowało spadkiem wyniku operacyjnego o -82.1% (skorygowany WO wzrósł o +52.8%). Współczynnik koszty/dochody wyniósł 82.1% (skorygowany: 34.9%) i był wyższy o 46.1pp r/r (-4.1pp r/r po korekcie o „wakacje”).
- Kwartalny znaczny wzrost odpisów na rezerwy. PKO BP zawiązał w III kwartale rezerwy kredytowe w wysokości 0.8% wartości portfela w stos. rocznym (vs. 0.4% w IIQ’22, bez odpisów na portfel w CHF), ukształtowały się one jednak na poziomie poniżej oczekiwań rynkowych (+103.5% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w III kw. wzrósł w stosunku do poprzedniego okresu o 0.1pp i wyniósł 3.9% przy wzroście wskaźnika pokrycia o +2.8pp do poziomu 101.3%.
- Wysoka roczna dynamika wolumenów depozytów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w PKO BP wyniosła +2.0% i +14.0%. Kwartalne zmiany: +0.2% i +4.2%.
Strata PKO BP w III kwartale była niższa niż oczekiwania, głównie na skutek wyższych niż prognozy zysków z operacji finansowych oraz niższych kosztów działalności. Gdyby nie koszty „wakacji kredytowych” zysk netto banku byłby najwyższy w historii, a kwartalnych współczynnik ROE >20% - poziom nie obserwowany od 2008 roku. Na uwagę zwraca utrzymanie wysokiego wskaźnika pokrycia NPL rezerwami, co ogranicza ryzyko silnego wzrostu odpisów w kolejnych okresach. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych po skorygowaniu o wpływ kosztów wakacji kredytowych około 3.6, czyli w okolicach średniej sektora.
