Wynik netto PEO (PEKAO) w III kwartale 2023 ukształtował się na poziomie nieznacznie wyższym niż oczekiwania rynkowe. Spółka zarobiła w tym okresie +1715.6 mln PLN, przy średnich prognozach rynkowych +1706.8 mln PLN (bez uwzględnienia wakacji kredytowych w 2022 roku zysk netto wzrósł o ok. 25% r/r). Bank dopisał w IIIQ’23 do kapitału +654 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek niższych odpisów na rezery.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W IIIQ’23 wynik odsetkowy Pekao wzrósł o po uwzględnieniu „wakacji kredytowych ‘22” o około +25% r/r, ukształtował się on na poziomie minimalnie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 4.3% (-0.2pp r/r po koreksie o „wakacje”) i była niższa o -0.2pp od wypracowanej w II’Q23.
- Niewielka poprawa dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie wyższym od wypracowanego w 2022 roku (+2.0% r/r). Rezultat był także lepszy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były niższe od średniej z wcześniejszych kwartałów.
- Nieznaczny wzrost kosztów działalności r/r. Wydatki banku w IIIQ’23 ukształtowały się na poziomie wyższym o +3.7% r/r, były one niższe od prognoz rynkowych. Dochody banku zwiększyły się w IIIQ’23 o +266% r/r (ok. +10% po korekcie o „wakacje”), co skutkowało – po korekcie o „wakacje” - poprawą wyniku operacyjnego o około 13% r/r. Współczynnik koszty/dochody wyniósł 31.1% i był wyższy o 0.1pp od wskaźnika z IIQ’23 (-2.0pp r/r po korekcie o „wakacje”).
- Kwartalny spadek poziomu rezerw. Pekao zawiązał w IIIQ’23 rezerwy kredytowe w wysokości 0.5% wartości portfela w stos. rocznym (vs. odpisy 0.5% w IIQ’23), były one zauważalnie niższe niż prognozy rynkowe (-15% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w IIIQ’23 wzrósł o 0.1pp w stosunku do poprzedniego okresu i wyniósł 6.6%, przy poprawie wskaźnika pokrycia NPL o +1.0pp do 71.6%.
- Wysoka dynamika wolumenów depozytów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w Pekao wyniosła -2.7% i +15.3%. Kwartalne zmiany: +1.8% i +8.8%.
Wyniki Pekao pobiły dość optymistyczne oczekiwania rynkowe. Korzystnie należy ocenić wzrost dochodów prowizyjnych (część banków notuje spadek wartości tej pozycji), kwartalna zmiana przychodów odsetkowych nie odbiega od tego, co obserwujemy u konkurentów. Koszty działalności oraz poziom odpisów na rezerwy pozostają pod kontrolą. Warto zauważyć, że na tle dość niskich dynamik wolumenów w innych bankach Pekao wyróżnia się wyższą aktywnością w zakresie zbierania depozytów. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 4.9 czyli niższej niż u konkurentów, nawet po korektach o rezerwy na CHF w innych bankach.
