Prezentujemy prognozy dla MSZ (MOSTALZAB) za IV kwartał 2023 roku.
W tym okresie zauważalny był efekty wysokiej bazy z poprzedniego roku, spowodowany szczytowym poziomem realizacji dwóch dużych kontraktów. Jeden z nich został zakończony i rozliczony w III kwartale 2023 (kontrakt z BASF Schwarzheide dotyczący prefabrykacji i montażu instalacji chemicznej), podczas gdy drugi (budowa spalarni odpadów dla POSCO Engineering & Construction) jest na etapie finalizacji i powinien zostać rozliczony na przełomie I i II kwartału 2024. Firma realizuje również inne znaczące kontrakty, w tym budowę centrum danych dla Microsoftu przez Mercury Engineering, fabrykę baterii dla SK Ecoplant, halę logistyczną w Gliwicach dla Transgourment Polska oraz szereg mniejszych projektów. Niemniej jednak, obserwujemy efekt spadku wartości portfela zamówień, który w październiku 2023 był o 47% niższy rok do roku. Zarząd podkreśla jednak, że model biznesowy oparty w dużej mierze na współpracy z podwykonawcami umożliwia utrzymanie zyskowności przez elastyczne zarządzanie kosztami.
W segmencie „Konstrukcje maszynowe” przewidujemy nieco niższe natężenie prac rok do roku, co jest rezultatem spowolnienia obserwowanego w firmach zachodnioeuropejskich branży maszynowej.
Skutki dla wyników finansowych: Oczekujemy, że mniejsza skala działalności we wszystkich segmentach przełoży się na niższy zysk operacyjny w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego. Pozytywnie na wyniki wpłynie rozstrzygnięcie sporu z Kinetics Technology (KT) dotyczącego projektu EFRA. Może być to traktowane jako zdarzenie jednorazowe, choć niekoniecznie być tak powinno, gdyż jest to opóźnione rozliczenie kontraktu, w dodatku gotówkowe. Zgodnie z porozumieniem KT miało zapłacić MZ 3,2 mln PLN plus VAT jako końcowego wynagrodzenia oraz 5,6 mln zł jako zwrot kaucji gwarancyjnej. W naszych prognozach założyliśmy, że kwoty te pozytywnie wpłynęły na wynik pozostałej działalności, czyli podwyższyły zysk operacyjny.
Na poziomie finansowym, z uwagi na umocnienie PLN, zakładamy pozytywny wpływ zabezpieczeń połączony z odsetkami od wysokiej pozycji gotówkowej (126,6 mln PLN na koniec 3Q).
Podsumowując, nasze prognozy dla Mostostalu Zabrze na IV kwartał 2023 roku zakładają: przychody niższe o 23% rok do roku, EBIT niższy o 9%, ale zysk netto wyższy o 39% r/r.
