MSZ (MOSTALZAB) przedstawił szacunkowe wybrane dane finansowe za 4Q’23. Na poziomie przychodów były one zgodnie z oczekiwaniami wyraźnie niższe od wypracowanych rok wcześniej. Wynikało to z zakończenia i rozliczenia w 3Q’23 dużego kontraktu z BASF Schwarzheide, dotyczący prefabrykacji i montażu instalacji chemicznej, a także przejścia przez szczytowy moment nasilenia prac na drugiej z największych umów, czyli budowie spalarni odpadów dla POSCO Engineering & Construction. W ujęciu całorocznym przychody w 2023 roku były wyższe o 15% r/r.
Pozytywnym zaskoczeniem były natomiast zyski i to już na poziomie operacyjnym. Zaraportowany EBIT wyniósł 35,4 mln PLN, wobec prognozowanego przez nas 18,5 mln PLN. Warto przy tym zwrócić uwagę, że nasza prognoza była zdecydowanie wyższa niż inne prezentowane na rynku. Spółka podała tylko podstawowe wartości, bez komentarza, wiec nie znamy szczegółów odnośnie źródła tak dobrego wyniku. Odpowiedź na to będzie można poznać pod koniec tygodnia, gdyż Mostostal Zabrze zapowiedział publikację pełnych wyników na 14 marca.
Źródeł nadspodziewanie wysokiego zysku może być kilka:
- Pierwsze, to potencjalnie większy wpływ rozstrzygnięcia sporu z Kinetics Technology. W naszej prognozie, w oparciu o komunikat spółki z grudnia ‘23r., uwzględniliśmy 8,8 mln PLN jako przychody w Pozostałej działalności, czyli zawarte to zostało w prognozie zysku operacyjnego.
- Drugim potencjalnym źródłem jest mocniejsze ograniczenie kosztów we wspomnianej powyżej pozycji. Przed rokiem wyniosła ona -11,1 mln PLN, na co wpływały w dużym stopniu dokonywane odpisy.
- Trzecie jest stricte biznesowe, gdyż Mostostal Zabrze mógł korzystnie rozliczyć niektóre z kontraktów. Spółka w minionych kwartałach poświęcała bowiem wiele uwagi wspominanych powyżej dwóch największych umów, jednak w rzeczywistości na bieżąco prowadzi znaczną liczbę mniejszych prac.
Wyjaśnienie przyczyn pozytywnego zaskoczenia może mieć potencjał cenotwórczy, gdyż od kilku miesięcy zarząd firmy podkreśla zdolność wypracowywania atrakcyjnych marż na niższych obrotach i tym samym do zapobieżenia spadkowi wyników w 2024 roku.
