Dywidendowe podsumowanie 2025: Dywidendowa bessa

Znikające dywidendy

W minionym roku zyskiem z akcjonariuszami w formie dywidendy podzieliło się niecałe 190 spółek notowanych na obu parkietach warszawskiej giełdy spółek. Nie licząc pandemicznego 2020 r., w poszukiwaniu podobnej niskiej statystki należy cofnąć się do 2012 r. Nawet pomijając lata dywidendowej świetności GPW przypadające na okres 2015-2017 (ok. 250 spółek), ubiegły rok był wyraźnie gorszy także od po-pandemicznej stabilizacji (ok. 210-215 spółek). I kontynuował coraz wyraźniejszy trend.

W takim otoczeniu trudno mówić o sukcesie, ale taki stan rzeczy ma wielu ojców. Jest bowiem mieszanką innych potrzeb kapitałowych spółek (jak chociażby akwizycja MAC w przypadku BFT (BENEFIT) czy „inwestycje w przyszłość” KGH (KGHM)), wycofań z obrotu (mające długą dywidendową historię CDA, OEX czy Comarch), zmiany transferu zysków na skup akcji (ACG (ACAUTOGAZ), WIK (WIKANA) czy ETL (EUROTEL)) i może przede wszystkim, spadku samych wyników. Lista spółek, które w 2025 r. przerwały wypłatę dywidendy, mocno pokrywa się bowiem ze statystyką dotyczącą istotnego obniżenia generowanych zysków.

A listę można ciągnąć, bo minionego roku do udanych raczej nie zaliczą także do tej pory dywidendowe m.in. GTC, ATC (ARCTIC), NVG (NOVAVISGR), MXC (MAXCOM) czy EUR (EUROCASH). Łącznie 42 spółki, które wypłaciły dywidendy w 2024 r. nie zrobiły tego w ubiegłym roku. To niemal co piąta dywidenda z 2024 r.

Nic zatem dziwnego, że 2025 r. nie zabrakło także zakończeń spektakularnych serii. ETX (EUROTAX) i PCX (PCCEXOL) nie podzieliły się zyskiem z akcjonariuszami po raz pierwszy od debiutów w odpowiednio 2010 r. i 2012 r. Jeszcze dłuższe pasmo przerwał prawdziwy weteran w postaci HDR (HYDROTOR), nie dalej jak w 2024 r. świętujący wypłatę dywidendy przez równe ćwierć wieku. Ostatnie lata są jednak dla spółki bezprecedensowo trudne, kończone rekordową stratą.

Najdłuższe dywidendowe serie zakończone w 2025 r.

Przerwane dywidendy

Część z ubiegłorocznych dywidendowych nieobecnych zapewne powróci do podziału zysku z akcjonariuszami. W przypadku BFT (BENEFIT) pauza może okazać się tylko chwilowa, a dywidenda ma szansę ponownie pojawić już w 2026 r. (aktualne prognozy analityków znajdziesz oczywiście na dywidendowym profilu spółki). Podobne chęci zgłaszają także władze EUR (EUROCASH), mowa jednak o bliższej nieokreślonej przyszłości. Do podziału zysku z akcjonariuszami w naturalny sposób prawdopodobnie powróci też część przedsiębiorstw, które poprawią wyniki. Same dywidendy, choć w dalszym ciągu stanowią domyślny sposób transferu zysków na warszawskiej giełdzie, coraz częściej wydają się jednak ustępować skupom akcji. Często realizowanym równolegle (m.in. NEU (NEUCA), PCO (PEPCO), MVP (MARVIPOL), CBF (CYBERFLKS), CAR (INTERCARS), CLD (CLOUD) i wiele innych), nierzadko jednak jako dywidendowe skupy akcji, wypierających ten bardziej demokratyczny sposób podziału zysków.

Do wspomnianych już AC, Wikany czy Eurotela, na taki ruch tradycyjnie co roku decyduje się także QRS (QUERCUS), czy regularnie od kilku lat TOA (TOYA) albo CMP (COMP), w strategii podkreślający korzyści płynące z takiego rozwiązania: zmniejszenie liczby akcji w obrocie, poprawa wskaźników finansowych, większa elastyczność realizacji czy bardziej miękkie czynniki, jak zwrócenie uwagi na niedoszacowaniu wartości rynkowej akcji.

Spółki, które w 2025 r. przeprowadziły skup akcji własnych i nie wypłaciły dywidendy

Sam trend może też w dalszym ciągu przybierać na sile. IMS wprawdzie wypłaciła w 2025 r. zaliczkę na poczet dywidendy, ale już z właściwej dywidendy i wcześniejszych planów półrocznych wypłat zrezygnowano, kosztem właśnie skupu akcji. W tym kierunku idzie także m.in. WTN (WITTCHEN), po trzyletniej dywidendowej przygodzie skręcając w stronę skupów. Przyjęta na początku 2026 r. polityka zakłada nierekomendowanie przez zarząd wypłaty w trzech kolejnych latach.

Skromniejsze dywidendy

Choć w 2025 r. nie zabrakło nieprzeciętnie wysokich wypłat (o czym w kolejnym tekście), przeciętna wysokość dywidendy nie zachwycała. Mediana stopy dywidendy spadła w 2025 r. do 4,2% z 4,4% rok wcześniej (średnia pozostała bez zmian na poziomie 5,4%), a nominalna wartość przeciętnej dywidendy na GPW nie zmieniła się wobec 2024 r. Przynajmniej ta liczona medianą i z pominięciem owych 42 spółek, które przerwały swoje dywidendowe serie 2025 r.

To zero jest też o tyle znamienne, że niemalejące (nierosnące jeśli szklanka jest w połowie pusta), wypłaty dla coraz większej grupy spółek stają się powtarzającą się praktyką. AMB (AMBRA), MBR (MOBRUK), SWG (SECOGROUP), ULG (ULTGAMES), VRB (VERBICOM) mają już na koncie po trzy kolejne lata takich wypłat, a APR (AUTOPARTN), CDR (CDPROJEKT) czy INP (INPRO) nie zmieniły wartości wypłacanej dywidendy od 4 lat.

Ponad dwukrotnie więcej niż płaskich dywidend, było spółek, które w 2025 r. wypłaciły mniej. I pod tym względem 2025 r. był statystycznie najgorszym okresem od czasu pandemii. Nawet nie licząc spółek, które zrezygnowały z tej formy transferu zysków, niemal co trzecia wypłacona w ubiegłym roku dywidenda była niższa niż rok wcześniej. Średnia dla poprzednich lat to ok. 25%.  

Wyraźnie niższy niż w poprzednich latach jest także zielony słupek ilustrujący spółki, które w 2025 r. wypłaciły dywidendy wyższe niż rok wcześniej.  Nimi zajmiemy się w kolejnej części Dywidendowego podsumowania 2025 r.