Dwa oblicza wyników Enter Air: operacyjna moc pod presją wycen kursów walut

Enter Air, jedna z największych linii czarterowych w Europie, opublikował wyniki finansowe za I półrocze 2026 roku, osiągając przychody na poziomie 1.478 mln zł, co oznacza dynamiczny wzrost o 18% r/r (wobec 1.255 mln zł rok wcześniej). W ujęciu dolarowym, w którym rozliczana jest większość kontraktacji Spółki, przychody wyniosły 406,2 mln USD, co oznacza 25% wzrostu r/r. Jednocześnie Grupa istotnie zwiększyła skalę działalności operacyjnej, a liczba wykonanych operacji lotniczych wzrosła o około 7% r/r. Enter Air skutecznie realizuje rekordowy program handlowy oparty na kontraktacji z czterema największymi klientami o wartości około 634 mln USD, wyższej o 18% r/r. W pierwszej połowie roku Grupa osiągnęła przepływy operacyjne w wysokości 265,5 mln zł (wobec 212,7 mln zł EBITDA). Konwersja EBITDA na gotówkę operacyjną za ostatnie 12 miesięcy wyniosła około 100% i utrzymała się na wysokim poziomie, właściwym dla Grupy, potwierdzając jednocześnie zdolność do solidnego generowania środków pieniężnych również w zmiennym otoczeniu rynkowym.

Wybrane skonsolidowane dane finansowe i operacyjne Grupy Enter Air

_{* dane porównawcze 1H’25 zostały przekształcone - dokonana zmiana prezentacyjna zrealizowanych zysków lub strat wynikających z rozliczenia instrumentów pochodnych (zabezpieczających ekspozycję związaną z podstawową działalnością operacyjną), polegająca na przeniesieniu wyniku
z salda finansowego do kosztu własnego sprzedaży}

- W pierwszym półroczu pokazaliśmy, że potrafimy zwiększać skalę działalności i bez zakłóceń realizować program lotów nawet przy dużych zawirowaniach na rynku. To był wymagający sprawdzian, ponieważ ceny paliwa lotniczego gwałtownie wzrosły, a nasze zabezpieczenia ograniczały wpływ tej zmienności na biznes. Jednocześnie, mimo napiętej sytuacji na rynku, dostępność paliwa pozostawała zapewniona, co pozwalało nam bez zakłóceń realizować zaplanowany program lotów. Szczególnie cieszy nas to, jak rozwijała się liczba operacji. Po marcu i kwietniu, które pod względem operacji odczuły wpływ eskalacji konfliktu na bliskim wschodzie, w maju wróciliśmy do wzrostu, a w czerwcu osiągnęliśmy już bardzo solidną dynamikę. Z takim tempem weszliśmy w najważniejsze miesiące sezonu, co daje nam dobrą podstawę, by w wysokim okresie efektywnie wykorzystać flotę i osiągać zakładaną rentowność. Widzimy też, że sezon turystyczny się wydłuża: wrzesień i październik, czyli miesiące, które jeszcze niedawno były miesiącami przejściowymi między latem i zimą, zyskują na znaczeniu. Daje nam to coraz większe możliwości wykorzystania floty także po typowo wakacyjnym szczycie. Popyt na podróże turystyczne pozostaje wysoki, co szczególnie dobrze widzimy na polskim rynku, gdzie klienci nadal chętnie podróżują mimo niepewnego otoczenia geopolitycznego

– komentuje Marcin Kubrak, CEO Enter Air S.A.

W I półroczu 2026 roku Enter Air wygenerował przychody wyższe o 25% r/r w ujęciu dolarowym, czyli 406,2 mln USD (zdecydowana większość kontraktacji Grupy realizowana jest w dolarze). Przełożyło się to na 1.478 mln zł przychodów, co stanowi wzrost o 18% r/r przy znacznej aprecjacji złotego względem amerykańskiego dolara obserwowanej rok do roku.

Na wyniki I półrocza 2026 roku wpływały odmienne czynniki w poszczególnych kwartałach. W I kwartale Grupa kończyła realizację kontraktów zawartych w poprzednim cyklu handlowym, przy jednoczesnym wpływie słabszego dolara oraz podwyższonych kosztów usług obcych związanych z przygotowaniem floty do sezonu letniego. Od II kwartału Enter Air realizuje nowy program handlowy oparty na zaktualizowanych stawkach, co lepiej odzwierciedla bieżące otoczenie kosztowe i wspiera realizację zakładanej rentowności, choć pełny efekt sezonu przypada na jego najbardziej intensywną część, czyli III kwartał. Wzrost cen paliwa wpływa zarówno na poziom kosztów, jak i przychodów, ponieważ znacząca część zmian kosztów paliwa jest - zgodnie z warunkami kontraktów - odzwierciedlona w cenie za rejs. Jednocześnie stosowane przez Grupę mechanizmy zabezpieczające ograniczają wpływ tej zmienności na rentowność działalności.

Wynik Grupy przed opodatkowaniem za I półrocze 2026 wyniósł -160,2 mln zł, natomiast wynik netto -130,3 mln zł. Na poziomy te wpłynęły księgowe i bezgotówkowe pozycje związane z niezrealizowanymi różnicami kursowymi z wyceny bilansowej leasingów (-89,2 mln zł, w związku z umocnieniem dolara względem złotego na koniec czerwca 2026 r.) oraz niezrealizowane różnice z wyceny hedgingu, zabezpieczającego przede wszystkim przyszłą ekspozycję paliwową (-30,6 mln zł).

Pierwsze półrocze 2026 roku charakteryzowało się wysokim poziomem generowania gotówki z działalności operacyjnej, przy przepływach pozostających na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego. Przepływy operacyjne wyniosły 265,5 mln zł, przy czym w samym drugim kwartale osiągnęły ponad 339 mln zł, co przełożyło się również na wysoki poziom wolnych przepływów pieniężnych. Sezonowo wysoka konwersja wyniku na gotówkę utrzymuje się również w trzecim kwartale, który przypada na szczyt sezonu operacyjnego i okres wypłaty dywidendy. W sierpniu 2026 roku Enter Air wypłacił akcjonariuszom łącznie 43,9 mln zł, czyli 2,50 zł na akcję, co odpowiadało stopie dywidendy na poziomie blisko 5%.

Na rynek paliw w pierwszej połowie roku istotnie wpływały napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie oraz zaburzenia w globalnych łańcuchach dostaw, które doprowadziły do silnego wzrostu cen ropy naftowej, a w jeszcze większym stopniu produktów jej rafinacji, w tym paliwa lotniczego Jet A1. W przypadku ENT (ENTER) koszty paliwa zgodnie z warunkami kontraktów z touroperatorami są uwzględniane w odpowiednich korektach cenowych oraz zabezpieczane instrumentami finansowymi.

Pomimo presji kosztowej związanej z sytuacją na rynku paliw oraz wymagającego otoczenia geopolitycznego, popyt na podróże turystyczne w Europie w pierwszej połowie 2026 roku pozostawał odporny. Według danych z wydanego we wrześniu br. raportu pt. „World Tourism Barometer” od Światowej Organizacji Turystyki (UN Tourism) liczba międzynarodowych przyjazdów turystycznych do Europy wzrosła w I półroczu 2026 roku o około 3% r/r (czyli wyraźnie lepiej na tle dynamiki globalnej, która wyniosła +0,4% r/r), przy czym Europa Środkowo Wschodnia oraz kraje południowej części basenu Morza Śródziemnego odnotowały wzrosty po około 4% r/r. Jednocześnie ocena perspektyw branży na okres wrzesień-grudzień 2026 r. poprawiła się wobec odczytów z wcześniejszej edycji raportu.

Na tym tle Enter Air realizował wyższą liczbę operacji, wykorzystując utrzymujący się wysoki popyt na zagraniczne wyjazdy wakacyjne, szczególnie na rynku polskim. Według ostatniej ankiety European Travel Commission z początku lipca 2026 r. pt. „Monitoring Sentiment for Intra-European Travel” Polska jest na czele wszystkich państw europejskich, jeśli chodzi o deklarowaną skłonność do podróży na przestrzeni kolejnego półrocza. Aż 90% ankietowanych Polaków deklaruje chęć odbycia podróży w ciągu kolejnych 6 miesięcy, co stanowi wzrost o 7 p.p. rok do roku.

Od początku drugiego kwartału br. Enter Air realizuje rekordowy program handlowy na sezon 2026 oparty na zaktualizowanych stawkach i większej skali działalności, przy czym wartość kontraktów z czterema największymi klientami wynosi około 634 mln USD i jest o 18% wyższa niż rok wcześniej. Dotychczasowy przebieg sezonu potwierdza sprawną realizację zakontraktowanego programu, przy jednoczesnym wzroście wolumenu operacji i utrzymaniu założonego poziomu rentowności.

– Wraz ze wzrostem skali działalności coraz większego znaczenia nabiera dla nas utrzymanie wysokiej jakości wykonania programu, zwłaszcza w okresie, w którym liczba realizowanych operacji jest najwyższa w całym roku. Trzeci kwartał jest okresem największego „dociążenia” operacyjnego, dlatego szczególną uwagę przykładamy do punktualności oraz sprawności technicznej floty. W tym roku nie anulowaliśmy żadnego rejsu, a opóźnienia wynikające z przyczyn technicznych dotyczą mniej niż jednego promila operacji. Zgodnie z zapowiedziami konsekwentnie integrujemy również naszą działalność i rozwijamy funkcje MRO, co jest kluczowe z punktu widzenia bezpieczeństwa i długoterminowej kontroli dostępności i kosztów tych krytycznych procesów. Z początkiem IV kwartału br., po aktualizacji posiadanego certyfikatu organizacji obsługowej Part-145, uruchomimy drugie stanowisko do ciężkiej obsługi w naszym hangarze w Katowicach, tym samym będziemy dysponowali trzema slotami – dwoma w Katowicach i jednym w Debreczynie na Węgrzech. Dzięki temu w nadchodzącym sezonie zimowym własnymi zasobami będziemy mogli obsłużyć blisko 70% naszej floty. Dodatkowo będziemy również mogli zwiększyć skalę świadczonych usług MRO wobec klientów zewnętrznych, a nasze obserwacje rynkowe wskazują, że usługi te stają się coraz bardziej poszukiwanymi kompetencjami

– podkreśla Marcin Kubrak.

Flota wykorzystywana przez Enter Air w sezonie letnim 2026 roku obejmuje 40 Boeingów 737 (włącznie z 2 wynajmowanymi w formule wet-lease), w tym 12 samolotów Boeing 737 MAX 8. Natomiast łącznie z maszynami operowanymi przez Chair Airlines i Fly4 Airlines Grupa dysponuje 49 samolotami. Spółka ma już zakontraktowane 6 kolejnych maszyn (w tym 2 w ramach postępującej wymiany floty), które będą wspierały dalszy rozwój floty i zwiększanie zdolności operacyjnych Grupy.

Równolegle do rozbudowy floty i zwiększania zdolności operacyjnych Enter Air rozwija Grupę także poprzez inwestycje w komplementarne obszary rynku turystycznego, czego przykładem było przejęcie w czerwcu br. 85% udziałów w touroperatorze Nekera. Obecnie trwa integracja spółki z Grupą, a Enter Air jednocześnie obserwuje możliwości inwestycyjne zarówno w Polsce, jak i na innych rynkach europejskich. Touroperator zamierza nadal rozwijać się szybciej niż rynek i przygotowuje się do kolejnego etapu inwestycji, który ma wspierać dalsze wzmacnianie pozycji Grupy i poszerzanie zakresu jej działalności. Jednym z pierwszych efektów współpracy jest uruchomienie projektu Enter Charter - usługi wynajmu całych samolotów na wyłączność dla firm i grup zorganizowanych, rozwijanej m.in. z myślą o dynamicznie rosnącym segmencie obsługi podróży biznesowych (business travel management). Nekera odpowiada za stronę handlową Enter Charter: pozyskuje klientów, przygotowuje oferty i koordynuje organizację wyjazdów. Enter Air zapewnia samoloty oraz odpowiada za zaplanowanie i wykonanie przelotów w terminach i na trasach uzgodnionych z klientami.