Spowolnienie tempa ożywienia gospodarczego i dalsza niepewność w geopolityce spowodują, że w kolejnych tygodniach rynki akcji mogą wejść w okres korekty wzrostów z ostatnich miesięcy. Skala spadków w segmencie mniejszych spółek może być proporcjonalna do obserwowanej fali spekulacji ze strony inwestorów indywidualnych.
Analitycy zdecydowali się dokonać zmian swoich rekomendacji dla 9 spółek, a w przypadku 2 podtrzymali zalecenie zmieniając cenę docelową.
Aktywność poszczególnych grup inwestorów na warszawskiej giełdzie przypomina obecnie lata '90 czy okres 2007/08. Specjaliści z mBanku szacują, że w lipcu br. udział klientów detalicznych na GPW mógł sięgnąć ok. 35-40% (wobec 12% w II połowie 2019 roku). Rosnące znaczenie inwestorów indywidualnych w obrocie nie jest specyficzną cechą Polski – podobne informacje płyną również z innych rynków. Podczas konferencji wynikowej spółki Interactive Brokers, jej przedstawiciele poinformowali o tym, że w całej historii spółki w ciągu pełnego roku nie otworzono takiej ilości nowych kont co w samym II kwartale 2020 r. Jednak rosnące zainteresowanie ze strony inwestorów indywidualnych idzie w parze z dynamicznie przybierającą na sile falą spekulacji, co skutkuje oderwaniem od rzeczywistości wycen wielu małych i średnich spółek.
Zdaniem analityków mBanku, w gospodarce kończy się okres łatwego nadrabiania COVIDowych przestojów. Wygasa efekt zwiększonych zakupów związanych z remontami i wyposażaniem mieszkań (AGD, RTV, meble, etc.). Dodatkowo rosnąca liczba zachorowań i przywracanie części ograniczeń (lub opóźnienia otwierania gospodarki) będą negatywnie wpływać na sentyment konsumentów. Tempo ożywienia gospodarczego wypłaszczy się również za sprawą zmniejszania skali programów wspierających rynki pracy i przedsiębiorstwa, a wyższe oczekiwania analityków i inwestorów spowodują, że dużo trudniej będzie o pozytywne zaskoczenia.
Sytuacji nie pomaga geopolityka: utrzymujące się napięcie na linii USA-Chiny oraz sondażowa, wyraźna przewaga Bidena na 3 miesiące przed finiszem prezydenckich wyborów.
Przy okazji publikacji miesięcznego przeglądu specjaliści zdecydowali się dokonać zmian w przypadku 11 spółek – w dziewięciu zmieniono rekomendację, z czego dla 7 emitentów została ona podwyższona, a w dwóch obniżona. W kolejnych dwóch przypadkach utrzymanie dotychczasowego zalecenia wiązało się z ustaleniem nowej ceny docelowej.
Podniesienie zalecenia z trzymaj do kupuj dotyczyło spółek Cognor, Famur i Santander BP.
Przemysł stalowy jest jednym z tych, który cierpi mocniej na konsekwencjach epidemii COVID-19. Jednak producenci wykorzystujący technologię elektryczną mniej odczuwają spowolnienie niż wielkopiecowi. W efekcie, mimo niesprzyjającego otoczenia w 2Q'20 COG (COGNOR) zaraportuje 15% r/r spadek EBITDA oczyszczonej o zdarzenia jednorazowe.
W rezultacie w całym roku będziemy zmuszeni do podwyższenia naszych oczekiwań wyniku EBITDA do 100 mln PLN (wcześniej zakładaliśmy 70 mln PLN). Lepsze od oczekiwań wyniki implikują, że Cognor w 2020 roku utrzyma wskaźnik długu netto do EBITDA na poziomie 2,2x, co pozwoli na powrót do wypłaty dywidendy w 2021 roku.
- czytamy w raporcie
Podobna sytuacja ma miejsce w przypadku FMF (FAMUR), który mimo zamknięcia w Polsce 12 kopalń i wprowadzenia stanu siły wyższej w PGG i JSW, może odnotować „tylko” kilkunastoprocentowy spadek EBITDA w relacji do pierwszego kwartału. Wynikom ma towarzyszyć mocna przepływ gotówki z działalności operacyjnej i ograniczenie zadłużenia, co może zachęcić właścicieli do propozycji skupu akcji własnych. Na poprawę sentymentu wobec spółki może mieć również wpływ oczekiwana informacja o wielkości pomocy w ramach tarczy przyznanej JSW i PGG, która poprawi płynność kluczowych klientów.
Kombinacja niezłych wyników i mocnego spadku kursu stoi za podniesieniem rekomendacji dla Santander BP. Zdaniem analityków mBanku w za 2Q'20 bank pokazał wyśmienitą kontrolę nad kosztami, a z drugiej brak negatywnych zaskoczeń ze strony rezerw na złe kredyty.
Po 1H'20 SPL (SANPL) wykonał 53% naszej całorocznej prognozy zysku netto oraz zaledwie 38% prognozy salda rezerw co uprawdopodobnia nasze prognozy. Co ważne Zarząd uważa, że utrzyma koszty na niskim poziomie w kolejnych kwartałach oraz nadal nie widzi deterioracji portfela kredytów.
Pełna lista zmian rekomendacji w Przeglądzie Miesięcznym DM mBanku z 4 sierpnia:
Wśród kluczowych rekomendacji w poszczególnych sekotorach, analitycy DM mBanku wymieniają:
- Finanse: Pekao (kupuj), Millennium (kupuj), Moneta (kupuj)
- Paliwa: PGNiG (kupuj), MOL (kupuj)
- Energetyka: CEZ (akumuluj)
- Telekomunikacja i IT: Orange Polska (kupuj), Play (akumuluj), Wirtualna Polska (redukuj), Asseco SEE (przeważaj)
- Gaming: Ten Square Games (akumuluj)
- Przemysł: Amica (przeważaj), Alumetal (niedoważaj) Astarta (przeważaj), Boryszew (niedoważaj), Cognor (kupuj), Famur (kupuj), Forte (przeważaj), TIM (przeważaj), PKP Cargo (redukuj)
- Handel: Dino Polska (sprzedaj), Eurocash (kupuj), VRG (akumuluj)
Podsumowanie od strony zaleceń wygląda następująco:
Pozytywne: AMC, ASE, AST, COG, EUR, FMF, FTE, EBS, LPP, MIL, MOL, MONET, OPL, PEO, PGN, PZU, SPL, TEN, TIM, VRG
Negatywne : AML, BRS, DNP, PKP, WP
