Wynik netto PKO (PKOBP) w I kwartale 2023 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych. Spółka zarobiła w tym okresie +1.45 mld PLN (+2%% r/r), przy średnich prognozach rynkowych +1.37 mln PLN. Bank dopisał w I kw. do kapitału aż 2.1 mld PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek niższych odpisów na rezerwy.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W I kwartale wynik odsetkowy PKO BP wzrósł o 35.4% r/r, ukształtował się on na poziomie oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 4.2% (+1.0pp r/r) i była wyższa o +0.1pp od wypracowanej w IV kwartale 2022.
- Niewielki wzrost dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie niewiele wyższym od wypracowanego w 2022 roku (+1.8% r/r). Rezultat tej pozycji był znacznie niższy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były nieco niższe od średniej z wcześniejszych kwartałów. Zauważalny wzrost kosztów działalności r/r. Wydatki banku w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym o +8.6% r/r, były one nieco niższe do prognoz rynkowych. Dochody banku wzrosły w IQ’23 o +23.7% r/r, co skutkowało poprawą wyniku operacyjnego o +34.2% r/r. Współczynnik koszty/dochody wyniósł 35.9% i był niższy o -5.0pp r/r (+4.2pp w stosunku do IVQ’22).
- Kwartalny spadek poziomu rezerw. PKO BP zawiązał w I kwartale rezerwy kredytowe w wysokości 0.6% wartości portfela w stos. rocznym (vs. 0.65% w IVQ’22), były one zauważalnie niższe niż prognozy rynkowe (-9.5% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w I kwartale spadł w stosunku do poprzedniego okresu o -0.1pp i wyniósł 3.7% przy wzroście wskaźnika pokrycia o +2.8pp do poziomu 107.6%.
- Jednocyfrowa dynamika depozytów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w PKO BP wyniosła -0.3% i +8.9%. Kwartalne zmiany: +2.0 i +3.2%.
Wyniki PKO BP były lepsze niż oczekiwania i należy je ocenić jako bardzo dobre. Zysk netto byłby jeszcze wyższy gdyby nie prawie 970 mln PLN rezerw na ryzyko prawne portfela w CHF. Analizując stronę przychodową to tym razem nie wyróżniała się ona na tle konkurentów. Zarówno zmiana wyniku odsetkowego jak i prowizyjnego były zbliżone do średniej rynkowej. Wyższa niż w innych bankach była natomiast dynamika kosztów, przy nieco słabszym rozwoju akcji kredytowej i depozytowej. Bezpieczeństwo portfela, wyrażone poziomem odpisów i wskaźnikiem pokrycia NPL, pozostaje wyższe niż w innych bankach. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 6.8, czyli w okolicach średniej sektora (ok. 4.4 bez rezerw kredytów na portfel w CHF).
