Wynik netto PEO (PEKAO) w II kwartale 2023 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych. Spółka zarobiła w tym okresie +1 693 mln PLN, przy średnich prognozach rynkowych +1 648 mln PLN. Bank dopisał w IIQ’23 do kapitału 540 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek wyższych dochodów odsetkowych i z operacji finansowych.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W IIQ’23 wynik odsetkowy Pekao wzrósł o +16.6% r/r, ukształtował się on na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 4.5% (+0.2pp r/r) i była wyższa o +0.2pp od wypracowanej w I kwartale 2023.
- Minimalny spadek dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie minimalnie niższym od wypracowanego w 2022 roku (-0.4% r/r). Rezultat tej pozycji był także nieznacznie wyższy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były lepsze od średniej z wcześniejszych kwartałów.
- Spadek kosztów działalności r/r. Wydatki banku w IIQ’23 ukształtowały się na poziomie niższym o +24.8% r/r, były one także nieco wyższe do prognoz rynkowych. Roczny spadek kosztów to skutek zaksięgowania w IIQ’22 kosztów systemu ochrony kredytobiorców – skorygowana zmiana wydatków wyniosła ok. +4.2% r/r. Dochody banku zwiększyły się w IIQ’23 o +24.5% r/r, co skutkowało poprawą wyniku operacyjnego o +76.2% r/r (ok. +35% po korekcie). Współczynnik koszty/dochody wyniósł 31.0% i był niższy o -18.8pp r/r (-6.2pp w stosunku do IQ’23).
- Wzrost poziomu rezerw w kwartale. Pekao zawiązał w IIQ’23 rezerwy kredytowe w wysokości 0.6% wartości portfela w stos. rocznym (vs. 0.3% w IQ’23), były one zbliżone do prognoz rynkowych (+69% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w IIQ’23 wzrósł w stosunku do poprzedniego okresu o +0.1pp i wyniósł 6.5%, przy poprawie wskaźnika pokrycia NPL o +1.6pp do 70.7%.
- Kwartalny spadek wolumenów Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w Pekao wyniosła -2.2% i +9.1%. Kwartalne zmiany: +0.5% i -2.4%.
Wyniki Pekao były lepsze niż oczekiwania i wyższe niż bardzo dobre wyniki za IQ23. Po raz kolejny wzrosła marża odsetkowa, co przełożyło się na wzrost dochodów z tej pozycji. Słabiej zaprezentował się wynik prowizyjny, po skorygowaniu o jednorazowe koszty dość niska na tle sektora była dynamika wydatków. Wolumeny kredytów i depozytów niższe niż kwartał wcześniej. Wyniki oceniamy jako bardzo dobre. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 4.5 czyli niższej niż średnia sektora.
