Wybrane dane finansowe Cognor za pierwsze półrocze 2023 r. oraz komentarz zarządu

>>>   Sprawdź co prognozują analitycy dla COGNOR na kolejne lata  <<<

Drugi kwartał 2023 roku upłynął pod znakiem dalszego spadku popytu na stal. W Unii Europejskiej (UE27) produkcja stali surowej spadła o 10,3% w porównaniu do drugiego kwartału roku 2022 o czym przesądziła między innymi Polska przy załamaniu o aż 29,4%. W najważniejszych dla produkcji hutniczej regionach świata odczyty były złe za wyjątkiem państw WNP oraz Afryki z krajami Bliskiego Wschodu, gdzie produkcja wzrosła odpowiednio o 12,9% oraz 31,4%. W konsekwencji światowa produkcja stali surowej wyniosła 484,6 milionów ton co oznacza regres o 1,1%.

COG (COGNOR) wyprodukowała 24,5% mniej stali surowej (kęsów), co nie wyróżniło Spółki istotnie pozytywnie na tle generalnego trendu. Podobnie jak większość uczestników rynku dotknięci byliśmy przede wszystkim dekoniunkturą w branży a nadto ucierpieliśmy z powodu postoju naszej walcowni w Krakowie związanego z realizacją prowadzonego tam projektu modernizacyjnego, co dodatkowo ograniczyło wewnętrzny popyt na kęsy. Z tych samych powodów nasza łączna sprzedaż: złomów stali, półwyrobów (kęsów) i produktów finalnych zanotowała spadek o 13,7% poniżej poziomu z drugiego kwartału roku 2022. Adekwatnie do popytu środowisko cenowe było również złe a ceny złomów, kęsów oraz produktów finalnych spadały. W przychodach znalazły się wpływy ze sprzedaży energii elektrycznej co częściowo zamortyzowało spadki wolumenów i cen, w konsekwencji czego nasze przychody ze sprzedaży zmniejszyły się o 25,9%.

Analogicznie do przychodów zyskowność Grupy mierzona parametrem EBITDA zmniejszyła się do 54,0 milionów złotych. Głównym powodem było osłabienie spreadów; dla kęsów o 1.160 złotych do tony a dla wyrobów finalnych o 556 złotych. Spready zawęziły się z powodu dynamiczniejszej zniżki cen na nasze półwyroby i wyroby finalne w porównaniu do tempa spadku cen za złomy stali. W zakresie zapasów wpływ FIFO był co prawda wsparciem dla zyskowności w kwocie 4,8 milionów złotych ale został z naddatkiem zniwelowany przez utworzenie odpisów w kwocie 10,7 milionów złotych bowiem ceny rynkowe dla części naszych kęsów i wyrobów finalnych spadły poniżej kosztów ich wytworzenia. Znaczące wsparcie dla naszej zyskowności, mianowicie w kwocie 15,8 milionów złotych, przyniosły dochody na sprzedaży energii. Z kolei niekorzystnie dla naszych zysków kształtowały się koszty wytwarzania bowiem ceny wielu komponentów do produkcji wzrosły.

Relacja kosztu wsadu producentów takich jak Cognor, to jest używających technologii łuku elektrycznego (EAF), w porównaniu do hut wielkopiecowych (BOF) odwróciła się i stała niekorzystną w porównaniu do poprzedniego kwartału, co pokazuje nasz model porównawczy dla wsadu EAF i BOF. Powodem tego była względna zwyżka cen złomów stali wobec cen rudy żelaza i węgla koksowego zużywanych przez wytwórców BOF. Przy bardzo słabym ryku dla stali w podstawowych gatunkach gorsza pozycja konkurencyjna dodatkowo podcięła nasze możliwości sprzedaży kęsów jak i zyskowność tego biznesu. To na rynku kęsów bowiem konkurują ze sobą obydwie metody wytwarzania stali.

W drugim kwartale 2023 roku rosyjska wojna na Ukrainie w żaden sposób nie miała wpływu na naszą działalność i wyniki. Nie jesteśmy uzależnieni od sprzedaży do Rosji czy Ukrainy i wszelkie zakupy surowców czy innych komponentów do produkcji zostały przez nas szybko zamienione na inne źródła dostaw. Gwałtowny i nagły wzrost cen na wyroby hutnicze jak i kryzys energetyczny w Europie wzmocniły nasze zyski dzięki niskim kosztom energii, które zabezpieczyliśmy w roku 2020 zawierając wówczas długoterminowe kontrakty na jej dostawy. To już jednak tak bardzo nie oddziaływało w zakończonym kwartale ponieważ ceny, spready jak i koszty uległy w dużym stopniu normalizacji pomimo toczących się działań wojennych. Liczymy, że rosyjska agresja możliwie najszybciej się zakończy a ludność Ukrainy przestanie cierpieć przez barbarzyńską napaść. Tak długo jak ona trwa istnieje zagrożenie dla ciągłości naszych operacji biznesowych choć postrzegamy niebezpieczeństwo materializacji takiego ryzyka jako odległe.

Podsumowując, zakończony kwartał był znacznie groszy dla naszej działalności w porównaniu do drugiego kwartału roku 2022 z powodu słabego popytu ze strony budownictwa oraz za przyczyną trwających prac modernizacyjnych w naszej największej walcowni w Krakowie. W tych uwarunkowaniach oceniamy osiągniętą EBITDĘ w kwocie 54,0 milionów złotych jako zadowalającą szczególnie, że wpływ na jej poziom miało kilka zdarzeń o charakterze niepowtarzalnym, które zaszkodziły również zyskowi netto tak, że zmniejszył się on do wysokości 25,1 milionów złotych.

Pełna treść komentarza zarządu znajduje się w załączniku