Wynik netto MBK (MBANK) w IV kwartale 2023 ukształtował się na poziomie nieco wyższym niż oczekiwania rynkowe. Spółka wykazała stratę w tym okresie w wysokości -20.2 mln PLN, przy średnich prognozach rynkowych -29.8 mln PLN. Bank dopisał w IVQ’23 do kapitału 64 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek wyższych dochodów operacyjnych.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W IVQ’23 wynik odsetkowy mBanku wzrósł o +19.0 r/r, ukształtował się on na poziomie nieznacznie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 4.9% (+0.6pp r/r) i była wyższa o +0.2pp od wypracowanej w III’Q23.
- Spadek dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie niższym od wypracowanego w 2022 roku (-5%% r/r). Ten rezultat był gorszy do prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były natomiast znacznie wyższe od średniej z wcześniejszych kwartałów.
- Wzrost kosztów działalności r/r. Wydatki banku w IVQ’23 ukształtowały się na poziomie wyższym o +26.1% r/r, były one także wyższe od prognoz rynkowych. Dochody banku zwiększyły się w IVQ’23 o +18.9% r/r, co skutkowało poprawą wyniku operacyjnego o około 16.3% r/r. Współczynnik koszty/dochody wyniósł 27.5% i był wyższy o +0.9pp od wskaźnika z IIIQ’23 (+1.6pp r/r).
- Znaczny wzrost poziomu odpisów na rezerwy. mBank zawiązał w IVQ’23 rezerwy kredytowe w wysokości 1.7% wartości portfela w stos. rocznym (vs. 0.9% w IIIQ’23), były one znacznie wyższe niż prognozy rynkowe (+85% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w IVQ’23 nie zmienił się w stosunku do poprzedniego okresu i wyniósł 4.2%, przy wzroście wskaźnika pokrycia NPL o +0.7pp do 54.7%.
- Spadek wolumenów kredytów r/r. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w mBanku wyniosła -5.5% i +6.5%. Kwartalne zmiany: -3.6% i +0.2%.
W IVQ’23 mBank wykazał niewielką stratę, był to jednak skutek ponad 1475 mln PLN odpisów na portfel kredytów w CHF. Pod względem operacyjnym końcówka roku była, podobnie jak w części innych banków, rekordowa w historii i to pomimo stosunkowo dużego wzrostu wydatków. W wynikach warto podkreślić kolejną poprawę dochodów odsetkowych, niestety zawiódł wynik prowizyjny. Wyższe niż prognozy były odpisy na rezerwy, na co złożyły się zmiany w metodologii oraz 2 duże rezerwy w portfelu korporacyjnym. Na tle konkurencji zawodzą nieco także wolumeny kredytów. Wyniki, po skorygowaniu o odpisy (wydaje się że ostatnie w tej wysokości) oceniamy jednak jako bardzo dobre. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł, po skorygowaniu o odpisy na CHF, ok. 4.5, czyli dość nisko.
