Wyniki Grupy Vindexus w pierwszym półroczu 2025 r. wraz z komentarzem spółki

W pierwszym półroczu 2025 r. VIN (VINDEXUS) odnotowała:

• sumę przychodów gotówkowych ok.96 mln zł, o wzrost o ok. 16 % w stosunku do okresu porównawczego.
• dalszy wzrost skali działalności, czego wyrazem jest zwiększenie sumy bilansowej o 5,53% w stosunku do końca 2024 r.
• wzrost aktywów został osiągnięty przede wszystkim dzięki intensyfikacji inwestycji w nowe pakiety wierzytelności, które stanowią kluczowy składnik majątku obrotowego Grupy.

Wyniki świadcz o kontynuacji strategii rozwoju działalności operacyjnej, nastawionej na budowanie potencjału przyszłych odzysków, przy jednoczesnym zwiększeniu ekspozycji na ryzyko kredytowe i ryzyko wyceny. Źródła finansowania Grupy pozostają zrównoważone:

• wzrost aktywów został w dużej mierze sfinansowany zarówno poprzez przyrost kapitałów własnych, jak i zobowiązań finansowych, w tym obligacji krótkoterminowych;
• utrzymanie wysokiego poziomu środków pieniężnych oraz dodatnia dynamika kapitałów własnych wskazują na zachowanie stabilnej płynności i bezpieczeństwa finansowego;
• odnotować należy też wzrost kosztu obsługi kapitału pożyczonego.

Istotne pozycje wpływające na wynik finansowy Grupy

• Grupa osiągnęła wyższe przychody nie tylko na poziomie księgowym (+33,5%), ale również gotówkowym (+16,24%). Wzrost wyników jest konsekwencją wzrostu wartości nominalnej portfela NPL w okresach ubiegłych.
• Wzrost przychodów odsetkowych świadczy o wzroście rentowności portfeli wierzytelności. Jednostki Grupy dokonały w okresach ubiegłych rewaluacji posiadanego portfela (wartość dodatnia) z uwagi na poprawę ściągalności.
• Wpływy gotówkowe z portfela wierzytelności nabytych były wyższe o 14,87% w odniesieniu do pierwszego półrocza 2024r.
• Koszt własny – wzrost wartości opłat sądowych i egzekucyjnych wynika z większej liczby spraw w portfelu NPL
• Koszty administracyjne wykazują spadek w stosunku do okresu porównawczego.
• EBITDA gotówkowa wzrosła o 19,37% i jest wynikiem wzrostu przychodów gotówkowych przy stosunkowo niewielkim wzroście kosztów operacyjnych.
• Wzrost zysku netto pokazuje, że Grupa skutecznie zwiększa rentowność pomimo wzrostu kosztów finansowych.

Przychody z zarządzania portfelem wierzytelności nabytych.

W pierwszym półroczu 2025 r. Grupa wypracowała 58,0 mln zł przychodów z portfeli wierzytelności nabytych wobec 43,4 mln zł rok wcześniej (+34%), przy wzroście wpłat gotówkowych do 87,7 mln zł (+15%). Rentowność portfela poprawiła się – relacja przychodów do odzysków wzrosła do 66,2% wobec 56,8% w I półroczu 2024 r. Główne źródło poprawy stanowił wyższy wynik z tytułu utraty wartości portfela (30,7 mln zł vs 20,4 mln zł), przy stabilnym udziale przychodów odsetkowych w strukturze (ok. 31% odzysków). Dane potwierdzają utrzymującą się efektywność modelu wyceny NPL oraz pozytywną dynamikę odzysków.

Wyższy wynik z tytułu utraty wartości portfela w I półroczu 2025 r. wynika głównie z pozytywnych weryfikacji prognoz odzysków oraz wyższych od zakładanych wpłat gotówkowych, które spowodowały odwrócenie części odpisów aktualizujących. Ponadto, poprawa parametrów odzysku i skuteczność działań windykacyjnych przyczyniły się do wzrostu wartości odzyskiwalnej portfela wierzytelności, co przełożyło się na wyższe przychody w tej kategorii.

Koszt operacyjny uzyskania przychodów z działalności podstawowej oraz koszty ogólne i administracyjne.

W pierwszym półroczu 2025 r. koszty zarządzania wierzytelnościami wzrosły o 9,3% r/r, osiągając 26,3 mln zł. Największy wpływ na wzrost miały opłaty sądowe i egzekucyjne, które zwiększyły się o 23% w związku z rosnącą liczbą prowadzonych spraw – kategoria ta ma charakter administracyjny i pozostaje poza możliwością istotnej optymalizacji. Pozostałe koszty operacyjne, w tym usługi obce i wynagrodzenia, utrzymały się na względnie stabilnym poziomie, a ich dynamika nie miała istotnego przełożenia na wynik Grupy.

Wzrost kosztów ogólnych i administracyjnych związanych ze sprawowaniem funkcji zarzadzania jednostkami Grupy był skoncentrowany głównie w kategorii wynagrodzeń, co potwierdza presję kosztową wynikającą z otoczenia rynkowego. Odnotowano niewielki wzrost usług o 0,4 tys. zł.

Wskaźniki kosztowe w relacji do odzysków uległy poprawie – łączny udział kosztów operacyjnych zarządzania wierzytelnościami oraz kosztów ogólnych i administracyjnych spadł do 27,6% wobec 31,0% rok wcześniej (spadek o 3,38 p.p.). Główna poprawa wynika z rosnącej skali odzysków przy relatywnie niewielkim wzroście kosztów (+2,3% r/r).

W analizowanym okresie relacja kosztów zarządzania wierzytelnościami i kosztów ogólnych do odzysków obniżyła się o 3,38 p.p. (do 27,6%), co odzwierciedla efekt skali – dynamiczny wzrost wpływów gotówkowych (+14,9% r/r) przy w relatywnie niewielkim wzroście kosztów operacyjnych (+2,30% r/r).

W pierwszym półroczu 2025 r. Grupa odnotowała poprawę wyników finansowych, głównie dzięki wyższym przychodom z działalności operacyjnej oraz wzrostowi wartości odzysków z portfeli wierzytelności. Rentowność netto wzrosła do 23,2% wobec 18,1% rok wcześniej. Wzrost ten wynika przede wszystkim z rosnącej skali działalności oraz efektów makroekonomicznych, w tym inflacji, która wpłynęła na nominalny poziom spłat i nie spowodowała istotnych zmian w strukturze kosztów.