Artur Wasilewski, LWB: Obecne warunki rynkowe pogarszają marże i naszą pozycję gotówkową

Grupa Kapitałowa Lubelski Węgiel Bogdanka, z jednostką dominującą Lubelski Węgiel Bogdanka S.A., jednym z liderów rynku producentów węgla kamiennego w Polsce, osiągnęła w 2025 r. skonsolidowane przychody ze sprzedaży w wysokości 2.854,3 mln zł.

Zysk netto wyniósł 263,8 mln zł (po oczyszczeniu o wartość dokonanego odpis z tytułu utraty wartości aktywów), a wynik EBITDA 543,1 mln zł.

Marża EBITDA była na poziomie 19,0%, co oznacza spadek o 7,8 p.p. w porównaniu do roku poprzedniego. W wymagającym otoczeniu, LW Bogdanka utrzymała stabilną płynność.

Wyniki finansowe w 2025 roku potwierdzają odporność Bogdanki, zbudowaną na trwałych przewagach konkurencyjnych, takich jak efektywność operacyjna, elastyczność, dyscyplina kosztowa oraz jeden z najwyższych wskaźników wydajności pracy w branży. Dzięki tym atutom, bez wsparcia państwa, skutecznie poradziliśmy sobie z trudnym rynkiem, wynikającym ze spadającego popytu, zmian w energetyce oraz konkurencją taniego surowca sprzedawanego poniżej kosztów wydobycia. Narzucanie przez sektor cen poniżej racjonalnego poziomu utrudnia utrzymanie rentowności. Dlatego stabilność sektora wymaga zmian regulacyjnych premiujących efektywność wydobycia oraz racjonalność ekonomiczną, przy jednoczesnym wzmocnieniu bezpieczeństwa energetycznego. W odpowiedzi na te wyzwania, koncentrujemy się na zapewnieniu bezpieczeństwa finansowego, utrzymaniu stabilności operacyjnej i elastyczności, dzięki zastosowaniu innowacyjnych rozwiązań organizacyjnych i technologicznych – mówi Zbigniew Stopa, prezes zarządu LW Bogdanka.

Produkcja i sprzedaż

LWB (BOGDANKA) sprzedała 7,7 mln ton węgla handlowego, o 5,6% mniej niż w 2024 r. Grupa utrzymała dominującą pozycję na rynku, uzyskując 30,4% udziału w  dostawach węgla do energetyki zawodowej w Polsce.

Produkcja węgla handlowego wyniosła niemal 7,6 mln ton, o 327 tys. ton mniej niż w 2024 r. (-4,1%). Uzysk węgla był, tak jak rok wcześniej, na poziomie 65,5%.

Węgiel sprzedany do Enea Wytwarzanie sp. z o.o. i Enea Elektrownia Połaniec S.A. odpowiadał za około 81% łącznych przychodów ze sprzedaży LW Bogdanka. W  poprzednim roku udział tych dwóch kluczowych odbiorców był o 1 p.p. wyższy.

Udział eksportu w przychodach LW Bogdanka wzrósł do 2,7% z poziomu 1,3% rok wcześniej. Węgiel na Ukrainę i Słowację był sprzedawany zarówno przez pośrednika, jak i bezpośrednio przez Spółkę.

Inwestycje

W 2025 r. Grupa Kapitałowa LW Bogdanka przeznaczyła blisko 623 mln zł na inwestycje, co stanowi 89,3% zakładanego rocznego budżetu CAPEX. Ponad 68% tych wydatków przeznaczono na budowę nowych wyrobisk i modernizację istniejących, a Grupa zrealizowała wyrobiska o łącznej długości około 18,4 km.

W 2026 r. Grupa planuje zwiększyć nakłady na inwestycje do niemal 819,3 mln zł,. Podobnie jak w 2025 roku, gros wydatków (455 mln zł) stanowić ma budowa nowych wyrobisk i modernizacja istniejących. W ramach nowych inicjatyw strategicznych i OZE zaplanowano m.in. zakup gruntów pod nową farmę fotowoltaiczną. Dodatkowo przewidziano wydatki na dokumentację nowej Strefy Ekonomicznej, realizowanej we współpracy z PGE Dystrybucja S.A. Oddział Lublin oraz Gminą Łęczna.

Wyniki finansowe

Grupa osiągnęła 2.854,3 mln zł skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży, co stanowi spadek o 22,1% w porównaniu do 2024 r. W czwartym kwartale 2025 r. były one na poziomie 845,1 mln zł (-20,6% r/r.) Wynik EBITDA wyniósł 543, 1 mln zł na koniec 2025 r. (-44,6 % r/r) oraz 240,7 mln zł w czwartym kwartale (-45,5% r/r).

Na koniec 2025 r. strata operacyjna EBIT zmniejszyła się do 218,1 mln zł, w porównaniu do straty wynoszącej niemal 1.855,0 mln zł w roku poprzednim. W czwartym kwartale strata EBIT wyniosła 359,5 mln zł, wobec 910,0 mln zł w analogicznym okresie 2024 r.

Rok 2025 Grupa zakończyła stratą netto wynoszącą 159,5 mln zł, w porównaniu do straty netto na poziomie 1.491,4 mln zł na koniec 2024 r. W ostatnim kwartale 2025 r. Grupa wygenerowała stratę netto w wysokości 289,4 mln zł wobec straty netto wynoszącej 735,2 mln zł w tym samym okresie 2024 r.

W 2025 r. przeprowadzony test na utratę wartości aktywów skutkował odpisem w wysokości 522,5 mln zł (zgłoszonym w raporcie bieżącym nr 4/2026 z 18 lutego 2026 r.).  Odpisy za cały 2024 r. wyniosły 2.437,3 mln zł. Te dwa zdarzenia miały istotny wpływ na poziom wyniku operacyjnego i netto w obu analizowanych okresach.

Po oczyszczeniu wyników o wpływ testu na utratę wartości, zysk operacyjny EBIT na koniec 2025 roku wyniósł 304,4 mln zł, a zysk netto 263,8 mln zł.

Marża EBITDA w 2025 r. wyniosła 19,0%, co stanowi spadek o 7,8 p.p. w porównaniu do roku poprzedniego. W czwartym kwartale 2025 r. była na poziomie 28,5% (-13 p.p. r/r.). Sytuacja płynnościowa Grupy pozostała stabilna.

Na wyniki finansowe LW Bogdanka wpłynęły zarówno negatywne czynniki, takie jak presja rynkowa, niższa cena sprzedaży węgla oraz mniejszy wolumen sprzedaży, jak i pozytywny wpływ rozliczenia szkody z pierwszego kwartału 2025 r. w wysokości 144,85 mln zł (zgłoszonej w raporcie bieżącym nr 4/2025 z 24 stycznia 2025 r.). Szkoda związana była z majątkiem podziemnym i była konsekwencją incydentu, do którego doszło w lutym 2023 r.

Ponadto, na wynik operacyjny i netto wypłynęła także niższa amortyzacja, będąca konsekwencją obniżenia wartości bilansowej aktywów trwałych po odpisach dokonanych w 2024 r.

W 2025 roku Bogdanka utrzymała stabilną bazę operacyjną i finansową, stanowiącą solidną podstawę do dalszych działań. Obecne warunki rynkowe pogarszają marże i naszą pozycję gotówkową, a wsparcie dla części kopalń śląskich zaburza konkurencyjność. W tej sytuacji, utrzymanie pozycji lidera na rynku dostaw węgla energetycznego dla energetyki zawodowej w Polsce, skutecznie konkurującego z importem, wymaga jeszcze większej dyscypliny kosztowej i elastyczności w zarządzaniu. - mówi Artur Wasilewski, zastępca prezesa zarządu ds. ekonomiczno–finansowych.

Kluczowe dane finansowe (w tys. zł)

**W wyniku testu na utratę wartości aktywów przeprowadzonego na dzień 31.12.2025. LW Bogdanka S.A. dokonała odpisu aktualizującego wartość aktywów trwałych w wysokości 522,5 mln zł. Odpis ten obciążył wynik operacyjny oraz wynik netto, ale nie wpłynął na wynik EBITDA, ani na sytuację płynnościową Spółki.